权益乘数下降说明什么？

权益乘数是企业资产总额与所有者权益总额的比值，也可以理解为企业资产总额是所有者权益的多少倍。那么权益乘数下降说明什么呢？

权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=（负债 所有者权益）÷所有者权益=负债÷所有者权益 1=产权比率 1

权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=资产总额÷（资产总额-负债总额）=1÷（1-资负债总额÷资产总额）=1÷（1-资产负债率）

权益乘数下降意味着，负债和所有者权益的比率下降，即产权比率下降。企业的资金来源可以理解为两个部分，一是资产负债表右上半部分债权人投入；二是资产负债表右下半部分股东投入。资产负债表右侧资金来源购入企业左半边的资产。产权比率下降，意味满足企业资产的资金来源中，负债比重（负债÷资产）降低，股东投入比重增加（所有者权益÷资产）。负债比重降低意味着企业的偿债压力降低，偿债能力增强，资本结构更加稳健。

同时从第二个推导公式也可以推断出，权益乘数下降，资产负债率下降，企业偿债压力降低，偿债能力增强。

那么什么具体情况，会使得权益乘数下降呢？

假设所有者权益不变的情况下，权益乘数降低意味着，负债和资产同时降低，这种情况可能源于企业拿资产清偿了部分债务。

假设企业资产总额不变的情况下，权益乘数降低则意味着，股东权益增加，同时负债总额降低增加，这种情况下，可能源于对外进行了股权融资，同时清偿了部分债务。结果是资本结构发生重大变化，负债降低，股东权益增加，由于债务融资的资本成本低于股权融资的资本成本，经过调整之后，企业的加权资本成本增加，债务利息抵税的收益降低，股东利用债权人资金赚取收益的程度降低，财务杠杆降低。

假设企业资产增加的幅度小于权益增加的幅度，同样会使得权益乘数降低，这种情况一般意味着企业有发行新股进行权益融资，结果还是造成企业资本结构的变化，负债比重降低，财务杠杆降低（财务杠杆=息税前利润÷（息税前利润-利息支出）），偿债能力增强。

综上可以看出，权益乘数下降意味着产权比率下降，资产负债率下降，负债比重降低，权益比重增加，企业偿债能力增强，财务杠杆降低，企业的加权平均资本成本提高，资本结构更加稳健，利息抵税收益降低。