可转换债券的转换比率

可转换债券是一种混合筹资工具，债券持有人可以按照筹资企业发行时约定的转换价格或转换比率将债券转换为公司的普通股，转股之后，持有人由公司债权人转换为公司的股东，筹资企业由对外负债转换为股东权益（所有者权益）。那么，可转换债券的转换比率应如何理解呢？

一般情况下可转换债券可以约定固定的转股价格，或则转换比率。转换比率是指债权人将一份债券转换成普通股可获得的普通股股数。即转换比率=债券面值÷转换价格，其中可转债的面值为100元，转换价格是指实际转股时，投资者为取得普通股每股所支付的实际价格，即可转换债券的持有人将可转债转换为普通股实际付出的每股成本。

从公式可以看出，可转换债券的转换比率和转换价格成反向变动关系，即合同如果约定转换价格，约定的转换价格越高，转换比率越低。约定的转股价格越低，转换比率越高。

但是转换价格法律上是有要求的，发行可转债转股价格不得低于募集说明书公告日前20个交易日发行人股票交易均价和前一个交易日均价，且向不特定对象发行不得向上修正，向特定对象发行不得向下修正。

对于债券持有人可以在规定的期限内选择转股或不转股继续持有到期，但是为了促使债券持有人转股，一般会约定强制赎回条款或强制转换条款。自然是约定转换价格越低，对于债券持有人越有利。

债券持有人转股或放弃转股，主要看纯债券的价值和转股价值的大小，纯债券的价值即某一持有时点（转股期）选择继续持有到期债券的现值（以后期间利息折现和面值收回现值之和）；转股价值为决策这一时点股票的实际市场价值与转换比率的乘积。作为理性投资者，自然选择两者价值较高者进行决策，所以约定的转换价格越低，转换比率就会越高，转股价值就会越大，在投资者选择转股的情况下，投资者的收益率就会越高。

如果公司发行可转换债券约定的是固定的转换比率，那么转换价值由普通股的市场价格决定，股票市价越高，转换价值越高，即随着股票的涨跌而升降。