DCF估值模型具体步骤

DCF估值模型也就是企业现金流量估值模型，即通过预测企业未来期间的现金流量，以企业的加权资本成本作为折现率，对预测的各期实体现金流量进行折现，以求得企业的内在价值（实体价值），达到对企业进行估值的目的。

DCF估值模型具体步骤包括：1、预测未来期间企业现金流量；2、计算企业加权平均资本成本；3、折现计算企业价值。

预测企业未来现金流量

对企业未来现金流量的预测一般分为详细预测期间（5—10年）和永续期间，永续期间即预计企业达到可持续增长状态，并以固定的增值率存续下去。

详细预测期一般先预测出营业收入，假定经营活动中的变动成本费用均和营业收入成比例变动，再预测出固定成本费用等，然后计算出预测期各年的税后经营活动净利润，最后通过公式和计算出企业实体现金流量。用到公式如下：

营业现金毛流量=税后经营净利润 折旧摊销

营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加

实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=税后经营净利润 折旧摊销-经营营运资本的增加-（净经营长期资产增加 折旧摊销）=税后经营净利润-净经营资产增加

进入永续增长期间，企业营业收入的增长率就等于实体现金流量的增长率。

预测企业加权资本成本

加权资本成本既要考虑债务资本成本也要考虑股权资本成本，同时还要考虑企业的资本结构。

所谓债务资本成本即债权人要求的最低报酬率，或则说必要报酬率；股权资本成本即股东要求的最低报酬率。

债务资本成本一般会采用到期收益率法、可比公司法，风险调整法预测；股权资本成本一般采用资本资产定价模型或则债券风险调整法等。

企业加权平均资本成本=债务资本成本（1-所得税税率）*（债务资本/总资本） 股权资本成本*（股权资本/总资本）

折现计算企业价值

企业价值=详细预测期间折现 永续期折现=

其中，t表示详细预测的时间，g为现金流量稳定增长率，企业进入可持续增长状态也是营业收入增长率。

需要注意加权平均资本成本在详细预测期间以及永续期间可能并不相同，详细预测期间现金流量折现用对应的详细预测期间加权平均资本成本；后续永续期间用后续期间对应的加权平均资本成本先折现到第t年，再从第t年复利求现值，注意复利求现的折现率为预测期间加权资本成本。

如果估值的目是预测企业的股权价值，则上面预测的现金流量就为企业的股权现金流量，企业的股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=净利润-股东权益的增加。具体预测如上，还是可以分为详细预测期和后续永续期间。

计算股权价值的折现率也不再是加权资本成本而是股权资本成本，具体折现公式为：公司股权价值=

企业后续进入可持续增长状态，营业收入增长率等于现金流量增长率等于股价增长率。