期权组合—多头对敲和空头对敲你理解了吗？

多头对敲

多头，即为买入，多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格（X）和到期时间均相同。

1.当到期日股价ST>X，看涨期权价格为Q1，看跌期权价格为Q2

对于看涨期权而言，能够以低于股票的价格购入股票，会选择行权，到期日价值为(ST-X)；对于看跌期权而言，以低于股票市价出售股票，不合算自然不会选择行权，到期日价值为0。

该组合的净损益为ST-X-Q1-Q2

2. 当到期日股价ST

对于看涨期权而言，若选择行权将以高于股票市价的价格购入股票，理性投资人自然不会行权，到期日价值为0；

对于看跌期权而言，可以以高于股票市价的价格出售股票，有所收益，会选择行权，到期日价值为（X-ST）。

此时该组合的净损益为X-ST-Q1-Q2。

综上所述，多头对敲到期日价值为|ST-X|，净损益为|ST-X|-Q1-Q2。

适用情况：当预计股价将发生剧烈变动，但是又不知道升高还是降低的对于投资者非常有利。

空头对敲

空头，手里没有为空，即为卖出，空头对敲即为同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

便于理解，我们还是站在购入方的角度（买方，多头方）角度分析。

1． 当到期日股价ST>X时：

对于看涨期权而言，买入看涨期权方（多头方），能够以低于股票市场价格购入股票，会选择行权，其行权到期日价值为（ST-X），买入方行权，有买就需要有卖，卖出方自然要行权，到期日价值（买入方和卖出方就是零和博弈）为-（ST-X）;

同理，对于看跌期权，其买入方不会选择行权（看多头对敲），那么卖出方也不需行权，到期日价值为0。

此时组合净损益为Q1 Q2-（ST-X）。

2． 当到期日股价ST

对于看涨期权而言，买入方（多头方）不会选择行权（还是看多头对敲理解），卖出方（空头方）也不需行权，到期日价值为0；

对于看跌期权而言，买入方会选择行权，其到期日价值为（X-ST），对于卖出方而言也需要行权，其到期日价值为-（X-ST）;

此时组合净损益为Q1 Q2-（X-ST）。

综上所述，空头对敲到期日价值为-|X-ST|，净损益为Q1 Q2-|X-ST|。

适用情况：当预计股价几乎不会发生变动时对于投资者越有利。