美国大选结果恐会生变故？三种情况资本市场将如何表现？

美国大选投票正式拉开帷幕，全球目光聚焦于此。截至美国东部时间 5 日早上 7 时（北京时间 20 时），超 20 个州已开放投票站，包括北卡罗来纳州、特拉华州、佐治亚州、密歇根州、宾夕法尼亚州和马萨诸塞州等重要地区。

随着投票日的到来，金融市场迅速做出反应。美国国债下跌，衡量国债波动率的指标升至一年来最高水平，10 年期国债收益率一度上涨 4 个基点至 4.32%，接近三个月高点。同时，ICE 美银美林 MOVE 指数周一触及 2023 年 10 月以来最高水平，美元指数下跌 0.2%，汇率波动率大幅上升，欧元兑美元的对冲成本升至四年多来最高水平。这一系列波动表明市场对大选结果的高度敏感，投资者在大选不确定性下调整投资策略。

民调显示出令人意外的结果，在艾奥瓦州，哈里斯意外领先，而此前特朗普被认为在该州优势明显。这一变化促使杠杆基金重新评估大选结果。部分对冲基金对哈里斯若当选、美元走软带来的外汇期权表现出浓厚兴趣。一些基金周一对美元看涨头寸进行了平仓，还有部分基金更进一步，买入欧元和澳元看涨期权，押注哈里斯胜选、美元走弱。这种市场策略的调整体现了民调结果对资本市场的直接影响，大选结果的不确定性在外汇市场上引发了明显的波动。

大选结果公布的三种情况及资本市场表现

（一）选举夜公布结果（类似 2016 年）

如果选举夜即公布结果，对应北京时间 11 月 6 日的中午或下午揭晓，且失败方承认结果，资本市场有望迅速稳定。此前因大选不确定性而积累的波动情绪将得到缓解。在这种情况下，股市可能出现短期的积极反弹，尤其是那些受政治不确定性压制的板块。美元汇率可能根据新总统的预期政策方向做出调整，如果新总统政策被市场认为有利于经济增长和稳定，美元可能企稳或小幅回升；反之，如果市场对新总统政策存在担忧，美元可能继续走弱。国债市场的波动率将下降，收益率可能回归到更符合经济基本面的水平。

（二）摇摆州计票拖延，选举日几天后公布结果（类似 2020 年）

今年的七大摇摆州中，宾州和威斯康辛州不允许提前处理邮寄选票，内华达州接受选举日之后才寄到的选票，这可能导致计票延迟。在此期间，资本市场将持续处于紧张状态。股市可能会出现大幅波动，投资者的避险情绪可能进一步升温，导致资金流向防御性板块或避险资产，如黄金、美债等。美元汇率波动加剧，随着计票的反复和不确定性增加，可能出现无序波动。外汇市场上，其他主要货币对美元的汇率可能因美元的不确定性而出现宽幅震荡。国债市场的波动率将维持在高位，收益率曲线可能因避险需求而出现扭曲。

（三）失败方对结果提出异议，导致重新计票和法律诉讼流程，选举日后几周才公布结果（类似 2000 年）

若出现这种极小概率情况，资本市场将陷入严重混乱。股市可能遭遇抛售潮，投资者恐慌情绪蔓延，市场信心遭受重创。美元可能大幅贬值，因为政治不确定性和国内局势的不稳定会削弱美元的国际地位。外汇市场将出现剧烈波动，全球货币市场的避险需求大增。国债市场会成为资金的避风港，价格飙升，收益率大幅下降，但同时也可能因美国国内政治危机而面临一定的信用风险担忧。若出现极端情况，如哈里斯和特朗普“平票”，需新一届众议院在明年 1 月就任后进行表决，这种长期的不确定性将使资本市场长期处于动荡之中，对全球经济的负面影响也将持续扩大。

大选后的关注点及其对市场的潜在影响

（一）纠纷

2020 年的情况表明，大选纠纷对市场和国家稳定影响巨大。如果落败一方就选票问题表示不满并上诉，将引发市场的持续担忧。法律诉讼过程中的每一个裁决都会引发市场波动，尤其是涉及关键州的选票争议。这可能导致投资者对美国政治稳定性的信心下降，进而影响美国资产在国际市场上的吸引力，促使国际资本流出美国，对美国股市、债市和汇市都产生长期的负面冲击。

（二）演讲

新总统的胜选演讲是政策走向的重要信号。演讲内容涉及的经济政策、财政政策、贸易政策等方面都会被市场密切关注。如果新总统强调刺激经济增长、加大基础设施建设等积极政策，股市可能会受到提振，尤其是相关受益行业的股票。对于美元汇率，如果政策有利于吸引外资和提升美国经济竞争力，美元可能走强；反之，如果政策存在不确定性或被市场认为不利于经济稳定，美元可能走弱。国债市场也会根据政策预期调整收益率，如扩张性财政政策可能导致国债收益率上升。

（三）人事

大选后新政府的人事安排至关重要。行政核心内阁成员的政策主张将决定政府未来的施政方向。例如，如果财政部长主张宽松的财政政策，可能影响国债发行规模和市场利率；贸易代表的态度将影响美国的贸易政策和国际贸易关系，进而影响相关企业的股价和汇率。关注这些提名官员的背景和政策倾向，可以提前预判政策对资本市场的影响，投资者可据此调整投资组合。

投资者应对策略

面对美国大选结果的不确定性，投资者需要保持谨慎。首先，要密切关注大选计票过程，尤其是摇摆州的情况，及时获取最新信息。其次，在资产配置上保持多元化，合理分配股票、债券、外汇和大宗商品等资产的比例，降低单一市场波动的风险。在大选结果公布前后，如果市场出现大幅波动，可以适当增加避险资产的配置，如黄金、日元等。对于股票投资，关注那些受政策影响较小、具有稳定现金流的防御性板块。同时，投资者要做好长期投资的准备，避免因短期市场波动而做出冲动的投资决策，根据大选后的政策走向和新政府的行动逐步调整投资策略。