券商并购又一例，国融证券易主，西部证券投资分析

西部证券(002673)11月7日晚间披露收购国融证券控股权的进展，国融证券100%股份的评估价值为60.435亿元，经协商一致，此次股份转让价格为3.3217元/股。

据悉，西部证券计划以协议转让的方式收购国融证券近65%的股权，作价38.25亿元。资产评估报告称，国融证券100%股份的评估价值增值达51.06%。西部证券称，此次交易后，该公司的资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加，有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力，符合公司和全体股东的利益。有券商分析师测算称，若双方顺利并购，净资产加总超过300亿元，排名将提升至23位。

消息一出，8日开盘，西部证券直接封板10元涨停。

看公告，除了并购之外，西部证券整体利好不断，于2024年2月26日召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了《关于提请审议以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案的提案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司A股部分股份，回购金额不低于人民币5000万元，不高于人民币1亿元，回购价格不超过人民币8.26元/股；回购股份实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。

事实上整体来看，今年证券业并购案已有7起，“国联 民生”、“浙商 国都”、“西部 国融”、“平安 方正”、“太平洋 华创”、“国信 万和”以及最新的“国泰君安 海通”，其中有中小券商抱团取暖“大鱼吃小鱼”，也有头部龙头强强联合。

有几天刚分享万亿换股重组国泰君安并购海通证券，那么今天就来剖析一下西部证券收购，哪只证券公司投资收益将更高。

查西部证券的十大股东，实际控股人应该是陕西国资委，持有15.93亿股，占总股本比例高达35.65%，其次是一些信托公司，上海城投控股股份有限公司持有4.58亿股，占比10.26%；长安汇通资产管理有限公司持股1.29亿股，占比2.89%；北京远大华创投资有限公司持股1.18亿股，占比2.64%；西部信托有限公司持股5100.00万股，占比1.14%；信达资本管理有限公司持股1806.45万股，占比0.40%。这些股东持股比例相对稳定，它们在西部证券的发展中扮演着不可或缺的角色。香港中央结算有限公司的持股情况有了21.46%的环比增减，最新持股7054.83万股，占比1.58%。十大股东的长期稳定，其实也可以认为是对该公司的认可。

接下来看看机构持仓变化，三个月来投资西部证券的机构减少了一百多家，但总投资金额却没有减少，持仓比例也大幅增加，这一现象表明机构还是很看好该股，当然因为这个数据是9月30日的数据，在一段时间的未知里，这也有可能有很大变化，持股增多的原因或可能是看好该股，也可能是提前预判了某些事情。这个现象可作为参考，但不能成为投资该股的绝对因素。

接下来分析一下，西部证券并购情况对股价的影响

（一）并购国融证券带来的积极影响

1. 规模与利润增长预期

西部证券计划以38.25亿元收购国融证券近65%的股权，此次并购意义重大。从资产规模来看，这将实现大幅扩张。国融证券100%股份评估价值为60.435亿元，收购后西部证券将整合国融证券的资源，包括客户资源、业务渠道、金融牌照等。这种规模的扩大不仅仅是数字上的增加，更重要的是带来了协同效应。

在利润方面，预计归母净利润将有一定幅度的增加。国融证券的业务将为西部证券带来新的收入增长点，比如可能在某些特定区域或业务领域有独特的优势，双方整合后可以优化成本结构，提高运营效率，实现1 1＞2的效果。市场投资者对这种利润增长预期非常敏感，当消息传出后，股价迅速做出反应，8日开盘直接封板涨停至10元。这种涨停是市场对公司未来盈利能力增强的一种强烈预期，投资者们纷纷看好并购后西部证券的发展前景，大量资金涌入推动股价上涨。

2. 抗风险和持续经营能力提升
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并购对于西部证券的抗风险能力和持续经营能力是一个质的提升。在金融行业，风险控制至关重要。通过收购国融证券，西部证券可以分散风险，优化业务组合。例如，两家公司在不同业务领域或市场区域的风险特征不同，整合后可以降低整体业务的波动性。

从持续经营的角度来看，这次并购为西部证券带来了更广阔的发展空间。公司可以利用国融证券的资源进一步拓展业务，增强市场竞争力，在面对行业竞争和市场变化时更有底气。这种抗风险和持续经营能力的提升对于投资者来说是一个重要的信心来源，使得他们更愿意持有西部证券的股票，从而为股价提供了有力的支撑。

3. 行业排名提升预期

若双方顺利并购，净资产加总超过300亿元，西部证券的排名将提升至23位。在证券行业，排名的提升意味着更多的市场份额、资源和业务机会。排名靠前的公司在市场竞争中具有更大的优势，比如在争取大型项目、吸引高端客户、获取低成本资金等方面。

市场对公司的估值往往与公司的行业地位相关。当西部证券的排名提升预期出现时，投资者会重新评估公司的价值，认为其未来有更大的发展潜力，进而愿意为其股票支付更高的价格。这种对公司价值的重新评估会推动股价上升，并且在并购整合过程中，股价可能会持续受到这种预期的影响。

（二）回购计划的影响

西部证券在2024年2月26日召开的2024年第一次临时股东大会审议通过了回购方案。回购计划对股价有着重要的影响。首先，它向市场传递了一个强烈的信号，即公司管理层认为公司当前股价被低估。公司愿意拿出真金白银回购股票，说明他们对公司的内在价值有信心。这种信心会传递给市场投资者，增强他们对公司股票的投资信心。

其次，回购会减少市场上股票的供给。当公司回购股票时，相当于从市场上收回了一部分流通股，这会改变股票的供求关系。在需求不变或增加的情况下，股票供给减少会推动股价上升。尤其是当股价接近回购价格上限时，市场上的投资者会预期公司会加大回购力度，从而进一步推高股价。

股价操作建议

（一）买入价格建议

1. 短期

目前股价已经涨停至10元，这是一个比较高的位置。但考虑到并购带来的巨大利好，后续仍有机会。如果股价出现回调，投资者需要密切关注回调幅度。一般来说，如果回调幅度在10% - 15%左右，例如股价回落到9 - 9.5元区间，可以考虑少量建仓。这是因为在重大利好消息刺激下的股价上涨，初期往往会有获利盘涌出，导致股价短期调整。

在观察回调过程中，成交量是一个关键指标。如果回调过程中成交量逐步萎缩，这意味着抛压在逐渐减小。因为成交量萎缩说明市场上卖出股票的人越来越少，而当大部分获利盘已经卖出后，股价继续下跌的动力就会减弱。此时少量建仓，可以在后续股价再次上涨时获取收益。同时，要结合市场整体环境和行业动态来判断，如果证券行业整体没有出现重大负面消息，这种回调买入的策略相对安全。

2. 中长期

从更长期的角度来看，要考虑到公司的回购计划和并购的长期价值。公司回购价格不超过8.26元/股，这是一个重要的参考价位。当股价低于8.26元时，可以逐步增加仓位。因为回购计划表明公司认为在此价格以下股票有价值，这为投资者提供了一个价值参考底线。

而且，随着并购的推进和整合，公司的价值有望进一步体现。在分批买入过程中，要注意控制每次买入的数量，比如可以将资金分成5 - 10份，每次股价下跌一定幅度（如5% - 10%）就买入一份，这样可以有效分散风险。同时，要关注公司并购过程中的各种公告，如并购进度、业务整合情况等，根据新的信息调整买入策略。

（二）卖出价格建议

1. 短期

如果股价在短期内快速上涨，突破12元且成交量大幅放大，这可能是短期获利了结的好时机。当股价快速上涨时，往往会吸引大量的短期投机资金进入，成交量大幅放大意味着市场上的买卖交易非常活跃，同时也暗示着短期获利盘在大量涌出。

在这种情况下，股价可能会因为获利盘的抛售而出现回调。如果投资者是短期投机者，此时卖出可以锁定利润，避免后续股价下跌带来的损失。即使是长期投资者，也可以考虑适当减仓，以应对短期市场波动带来的不确定性。

2. 中长期

从中长期来看，若股价上涨至15 - 20元区间，可以考虑逐步卖出。一方面，这个价格区间已经充分反映了并购和回购等利好因素。当股价达到这个水平时，公司的价值已经在很大程度上被市场所认可和反映在股价中。

另一方面，要考虑到证券行业的周期性和不确定性。证券行业受宏观经济环境、货币政策、市场情绪等多种因素影响，具有较强的周期性。即使西部证券通过并购获得了一定的优势，但如果宏观经济环境恶化或者市场出现系统性风险，股价仍可能面临下行压力。所以在这个价格区间逐步卖出，可以实现收益的合理兑现，同时降低风险。

总之，对于西部证券的股票操作，投资者需要密切关注公司并购的进展情况、行业竞争态势以及宏观经济环境。不能盲目跟风，要有自己的判断和风险控制意识。西部证券的整体筹码分布在5-8元，也就是说多数持仓者皆已获利，在投资过程中，要根据自己的风险承受能力和投资目标来合理调整仓位和买卖时机。