格力电器连续减持A股公司？董明珠投资生变？

格力电器近期在减持所持上市公司股份，这一系列动作引发关注。

先看格力电器减持海立股份。10月10日至11月8日，格力电器合计减持海立股份4304.66万股，占总股本的4.01%。减持分了三波，第一波是10月10日至11月5日，海立股份股价震荡上行，格力电器减持均价约10.44元，减持金额约1.12亿元；第二波在11月6日，海立股份“T”字涨停，格力电器当天卖出2555.16万股，以均价15.38元计算，套现约3.93亿元；第三波在11月7 - 8日，海立股份股价继续涨停，格力电器卖出676.37万股，估算套现1.12亿元，此轮减持海立股份累计套现6亿多元。减持后，格力电器及其一致行动人不再是海立股份持股5%以上股东。10月上旬，格力电器还公布了对闻泰科技的减持计划，拟以集中竞价方式减持不超过1242.81万股，不超其总股本的1%，不过目前闻泰科技尚未公布减持进展。

格力电器过去几年投资动作不断。凭借家电盈利和充沛现金流，其投资版图庞大。2017年9月首次举牌海立股份，2018年底参与闻泰科技收购安世集团成为重要股东，2019年认购三安光电定增，2021年筹划入主盾安环境。截至2024年三季度末，格力电器在这4家上市公司持股市值合计约109亿元，还不算对格力钛的投资。

格力电器业绩增速变化是个关键。2017年净利润突破200亿，增幅328%，但2017年后增速放缓，到2023年净利润一直没突破300亿，增幅仅29.54%，主要因为空调市场饱和。所以格力电器从2016年开始喊出“多元化”口号，对外投资成为多元化发展重要手段。比如投资海立股份是为扩充产业链、整合资源，和海立有长期合作，希望把海立做成世界级压缩机厂。投资闻泰科技和三安光电是和半导体有关，投资盾安环境是因为它是长期合作伙伴，在其困难时援手，能让格力对产业链掌控更完整。

格力电器在2024年的投资策略转变，尤其是减持上市公司股份这一行为，背后有着复杂而深刻的原因。咱们来好好剖析一下。

一、财务状况变化的影响

（一）经营现金流的压力

格力电器曾经有很充沛的现金流，这也是它之前能对外大手笔投资的保障。可2024年前三季度，情况变了。经营净现金流为127.12亿元，和去年同期的395.96亿元比起来，少了67.89%呢！这可不是个小数目。为啥会这样呢？主要是销售商品、提供劳务收到的现金下降了。这意味着格力电器在日常经营中，钱进来得少了。就好比一个水池，进水的管子变细了，那水池里的水自然就少了，能用来投资的钱也就少了。

（二）账面货币资金的减少

账面货币资金是另一个重要指标。2023年6月末，格力电器的账面货币资金创下1916.54亿元的新纪录，多雄厚啊！但到了2024年9月末，就下降到1113.97亿元了。这说明公司手头可支配的现金在大幅减少。公司得考虑怎么让自己的财务更稳健，减持股份套现就成了一种选择。比如说，你本来有很多存款可以拿去投资各种项目，可现在存款越来越少了，你就得想想是不是要把一些投资变现，先保证自己有钱花。

二、大股东因素的潜在影响

格力电器在混改的时候引入了第一大股东高瓴。高瓴入股的时候是背负了较大杠杆的。这就好比你借钱去投资一个生意，那你肯定希望这个生意能快速赚钱，好还上借的钱。对于高瓴来说，它可能会给格力电器提出比较高的业绩增长压力。而格力电器在短期主营业务面临比较大压力的情况下，就可能会通过变现一些收益还不错的投资项目来支撑业绩。就好像一个学生，家长对他的成绩有很高的期望，他考试压力大的时候，就会想办法找一些能快速提高分数的办法，对格力电器来说，减持投资项目就是提高“分数”（业绩）的一种途径。

三、市场环境与行业竞争因素

（一）空调市场饱和问题

格力电器一直以来是以空调业务为核心的，空调业务给它带来了巨大的利润。但是，这些年空调市场已经逐渐饱和了。市场就那么大，买空调的人差不多都有了，新的需求增长缓慢。这就导致格力电器的业绩增速放缓。2017年的时候，格力电器的净利润历史性地突破了200亿元大关，达到224.00亿元，从2011年到2017年，净利润增幅高达328%。可从2017年往后，到2023年，净利润一直没能突破300亿元，增幅只有29.54%。在这种情况下，格力电器得想办法拓展新的盈利途径，同时也要合理调整投资布局，减持一些股份回笼资金，为新的发展方向做准备。

（二）行业竞争加剧

现在家电行业竞争越来越激烈，新的品牌不断涌现，技术也在不断更新换代。比如，智能空调、节能空调等新产品不断推出。格力电器要在研发、市场推广等方面投入更多的资金来保持竞争力。而且其他家电企业也在拓展业务领域，对格力电器形成了竞争压力。在这种竞争环境下，格力电器需要把资金集中起来，用于巩固自身核心业务和开拓新的业务领域，减持股份就是为了释放资金，应对激烈的竞争。就像在一场长跑比赛中，你得轻装上阵，把不必要的负担（一些投资）放下，才能跑得更快，更有竞争力。

四、投资战略调整的考量

（一）多元化发展的重新评估

格力电器之前一直通过对外投资来实现多元化发展，投资了很多和自身产业相关或者有发展潜力的公司。比如投资海立股份，是想扩充产业链结构和整合产业优质资源，利用上海的优势，打造产业链更齐全的国际化企业。投资闻泰科技和三安光电是为了布局半导体相关业务，和自身的智能家居、智能装备等领域发展相结合。但是，随着时间推移，这些投资的战略效果可能没有完全达到预期。比如海立股份和格力电器的业务合作金额在2019 - 2023年整体不断走低。这时候，格力电器就需要重新审视这些投资，减持一些股份，把资金投向更有前景、更符合公司战略发展的方向。

（二）投资风险的控制

在当前的经济环境下，投资的风险也在增加。股市波动、行业政策变化等因素都可能影响投资收益。格力电器减持股份也是一种控制投资风险的手段。就像你买股票，看到市场行情不好，有些股票可能会跌，你就会选择卖掉一部分，降低损失的风险。格力电器也是这样，通过减持，减少在一些不确定性较大的投资项目中的比重，让公司的投资组合更稳健。

五、合作企业发展变化的影响

（一）与海立股份合作的变化

格力电器和海立股份的合作对投资决策有很大影响。2017年，格力电器有10.74亿元的压缩机采购来自海立股份，2018年双方业务合作达到顶峰，海立股份向格力电器销售产品的金额达30.28亿元，占其当年总营收的约26%。但之后，2019 - 2023年，销售额分别为26.78亿元、18.10亿元、23.11亿元、15.81亿元和10.93亿元，一直在走低。这说明双方的合作关系在市场变化中出现了一些调整。格力电器可能觉得继续持有大量海立股份的价值不如以前了，所以选择减持。

（二）其他合作企业类似情况

对于闻泰科技、三安光电等其他投资企业，也可能存在类似的情况。比如行业竞争、企业自身发展战略调整等因素，可能导致格力电器和这些企业之间的协同效应没有达到预期。这就促使格力电器重新考虑对这些企业的投资规模，进而通过减持来调整投资布局。

总之，格力电器在2024年转向减持是多种因素综合作用的结果。在当前环境下，大企业收缩投资版图比较常见，格力电器也不例外。