为什么转股价值高的可转债溢价率低，而转股价值低的反而溢价率高
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做可转债投资，通常都会关注可转债的溢价率，因为可转债的溢价率高低，能在一定程度上反映出一只可转债的风险及潜力大小。那么，为什么有些转股价值较低的可转债，溢价率较高，而一些转股价值高的可转债，反而溢价率较低呢？
可转债的溢价率，是可转债的市价和转股价值之差与转股价值的百分比，计算公式为（可转债市价—转股价值）/转股价值*100%。根据这个公式，在市价既定时，可转债的转股价值越高，溢价率也就越低。 所以，对于同一只可转债来说，在市价一定时，转股价值越高，溢价必然会越低。 当然，可转债的市价并非是固定的，所以一只转股价值高的可转债，只要它的市价涨得较多，溢价率同样也能比较高。 不过，在实际中，很多转股价值高的可转债，溢价率反而不如转股价值低的可转债，这又是为什么呢？
首先，就是可转债在没转股之前，它是一种能保本保息的债券，所以价格不太可能跌很多。 对于持有可转债的投资者来说，只要不转股，就能拿稳定的利息，而且到期还能收回本金。因此，只要可转债没出现违约，就可以视为一种保本保息的产品，它的价格也就不太可能跌很多。 而可转债的转股价值，是跟股票的市价挂钩的，如果股票价格下跌，转股价值也会下跌。显然，一只股票的价格，就算是没有出现被退市这种极端情况，也是有可能跌很多的。 如果可转债的转股价值跌了很多，而可转债的市价却没怎么跌时，转股溢价率就会变得比较高了。正因如此，那些转股价值较低的可转债，通常都有比较高的转股溢价率。 其次，就是转股价值低的可转债，上涨的潜力可能会更大。转股价值低的可转债，意味着该可转债的正股价格相比可转债发行之时已经跌了很多。 在市场投资者的眼中，那些跌的比较多的股票，未来的上涨空间可能也较大。而可转债的转股价值和市价的涨跌，都跟股票价格的涨跌有关，股票的上涨空间大，转股价值和市价的上涨空间通常也会更大。 当可转债的上涨空间比较大时，市场也就会给它较高的溢价率了。
再次，就是可转债的转股价值较高时，面临的强赎风险会比较大。市场上的可转债在达到一定条件时，就可能会被上市公司强赎回去，如果不想被强赎，就只能在被强赎之前转为该公司的股票，否则就可能会有重大损失。 而可转债一个最常见的强赎条款，就是股票在连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，简单来说就是三十个交易日内有十五个交易日的转股价值在130元以上，就可能被强赎。 如果可转债被强赎，那么可转债只要有溢价，对投资者来说就会有亏损，溢价率越高亏得越多。因此，对于转股价值较高的可转债，市场投资者也就可能不怎么敢给较高的溢价率了。 总之，可转债的溢价率，并非是跟转股价值呈正相关的。 |
