什么是套期保值，套期保值分类以及套期保值操作案例

套期是指企业为管理特定风险引起的风险敞口，指定金融工具为套期工具，以使得套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消倍套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动的风险管理活动。

这里的特定风险包括外汇风险（汇率波动风险），利率风险（市场利率上升或下降），价格风险（价格上涨或下跌）以及信用风险等。

由于这些特定风险的存在，未来企业损益会收到一定的影响，一方面可能是公允价值波动，另一方面可能是现金流量变动，为了降低这种风险，企业运用套期工具来降低这种不确定性，可以看出套期的目的不是为了赚取收益，而是为了降低不确定性，为了“不赔”，即“保值”。

常见的套期工具有远期合约，期货，期权，利率互换等。

套期主要分为两类，一是公允价值套期，二是现金流量套期。公允价值套期是指已确认的资产或负责（比如存货，比如发行的债券），尚未确认的确定承诺，或上述项目组成部分的公允价值变动风险敞口进行的套期。公允价值套期有个特点是价格已固定。

比如企业拥有一批存货，现在市场价值为100万，6月15日出售，对于企业而言，担心这批存货到6月15日价格会下跌，于是企业在期货市场上，做以下操作，现在从期货市场卖出相同数量存货，等到6月15日在买入存货平仓（期货市场可以卖空买空）。假设这批存货如企业预测，6月15日下跌至80万，现货市场理解为赔了20万，但是期货市场（在不考虑手续费等情况下，期货市场与现货市场价格是趋同的），赚了20万，现货市场和期货市场一抵消，则该批存货（被套期项目）价格变动的风险通过购买期货（套期工具）控制在可控范围内，目的就是为了保值。

再比如企业发行5年期总面值1000万的债券，票面利率为7%，企业担心市场利率为下降，于是与银行签订利率互换协议，以固定利率换浮动利率，未来每年付息日，由银行按照固定利率支付企业70万利息，企业再支付给债权人，而企业则根据市场浮动利率支付利息给企业，若市场利率下降至5%，则银行支付给企业70万利息，企业支付给银行50万利息，套期有效，若市场利率上升至8%，则银行支付企业70万利息，企业支付银行80万利息，套期失效。

这里的固定利率换浮动利率为什么属于公允价值套期呢，首先作为发行债券的企业，支付给债权人的现金流量并未发生变化，每年支付70万的利息，到期还本。但债券的公允价值由于市场利率的变化却发生了变化，比如未来利率低于7%，现金流量不变，根据市场利率折现后，债券的价值变大，若市场利率上升则相反，所以属于公允价值套期，而非现金流量套期。而浮动利率换固定利率，则属于现金流量套期。

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“尚未确认的确定承诺”应如何理解呢？“确认”是指账务上确认，比如企业签订未来6个月以固定价格购入一批原材料，账务上，由于该批原材料尚未入库，不满足入账确认的要求，但是双方已经签订了相关协议，做出了购买承诺。对于企业而言，未来6个月购入原材料的价格固定，企业担心6个月时该类原材料的价格会下降，于是结合期货市场进行操作，降低价格下跌的风险敞口。由于该批原材料未来现金流出是固定的，所以不属于现金流量套期，属于公允价值套期。

第二类套期为现金流量套期。现金流量套期是指针对现金流量变动风险敞口进行的套期，该现金流量变动源于已确认的资产或负债，极可能发生的预期交易（未来买材料或卖产品，价格不固定，或上述项目组成部分有关的特定风险），且影响企业的损益。

比如企业计划6个月后购买一批原油，但是企业单位6个月后原油价格会上涨，于是在期货市场上，现在时点先买空一批原油，等到6个月再卖空。若6个月后，原油真的如企业预测，价格上涨，现货市场上亏了，但是期货市场上赚了，缩小了价格变动的不确定性。

还有一种特殊情况，主要针对外汇风险的套期。企业对确定承诺的外货风险进行套期的，可以将其作为公允价值套期或现金流量套期处理。

比如某航空公司签订了一项3个月后以固定外币金额购买飞机的合同（尚未确认的确定承诺）为了规避外汇风险，签订一项外汇远期合同，对该确定承诺的外汇风险引起的公允价值变动（固定外币金额）或则现金流量变动风险敞口（汇率变动引起）进项套期。

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