净资产收益率下降说明什么？

净资产收益率是企业净利润与净资产的比值，该指标强调企业经营者利用净资产赚取利润的结果，即经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造的利润为多少，通常作为衡量企业盈利能力的关键指标。那么什么情况下会使得企业净资产收益率下降，哪些因素会影响净资产收益率，净资产收益率又能说明什么呢？

净资产收益率也被称为股东权益净利率，权益净利率，根据杜邦分析体系，净资产收益率=净利润÷净资产=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷总资产）×（总资产÷股东权益）=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

营业净利率反映企业盈利能力；总资产周转率反映企业的经营营运能力；权益乘数反映企业的偿债能力，由于权益乘数=总资产÷股东权益=1 负债÷股东权益=1 产权比率，所以又能侧面反映出企业的资本结构，企业财务杠杆的大小，反映企业的财务风险。所以，净资产收益率是一个综合性指标，企业的盈利能力，营运能力，以及偿债能力均会影响净资产收益率。

从公式中可以看出，三个分解指标在其他指标不变的情况下，任何一个指标下降均会导致净资产收益率下降。所以仅仅通过净资产收益率一个指标下降，无法准确的判断企业是盈利能力下降了，还是企业营运能力下降了或则企业的缩小了财务杠杆。

我们对净资产收益率做进一步分解，净资产收益率=净利润÷净资产=税后利润÷净资产=（息税前利润-利息费用）×（1-所得税费用）÷净资产=（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税费用）÷净资产

息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本=产品利润率×销售收入

影响净资产收益率的因素，主要包括企业的产品息税前利润（正向变动关系）、负债利息率（反向变动），所得税费用（反向变动）以及企业产权比率（负债÷净资产，反向）。

所以，在企业的资本结构不变，所得税费用不变，以及负债利息率不变的情况下，净资产收益率下降一般说明企业的产品利润下降，产品利润下降一方面可能由于企业的产品利润率下降，另一方面可能企业总体销售收入下降。

净资产收益率下降说明企业经营者利用归属于股东的净资产为公司创造的新利润降低了，在没有其他前提条件下，净资产收益率下降不能完全说明企业经营活动盈利能力的降低（净利润=经营活动净利润-税后利息）；但是在企业的经营效率（资产周转率）不变，财务政策（权益乘数，财务杠杆，利润分配政策）不变的情况下，一般企业的净资产收益率下降，说明企业的盈利能力的下降。