可转债转股套利技巧

可转换债券是筹资企业发行的一种混合筹资工具，规定债券持有人在一定的期间可以选择按照事先约定的转换价格（或转化比率）将债券转换为股票。可转换债券是不可分离交易可转债，即转股之前，债券持有人按照票面利率领取利息，转股之后，债券持有人身份就变成了股权持有人，手中持有的是股票，享受在二级市场上出售赚取资本利得，或持有享受公司分配股利的权利。那么，债券持有人在规定的期限内是否选择转股呢？转股套利技巧有哪些呢？

一般筹资企业发行可转债的目的，是为了债券持有人最终将债券转换为股票，所以，为了鼓励债券持有人转换股票，一般会约定强制赎回条款或强制转换条款。

可转换债券一般会约定前期不可转换期，在不可转换期间，债券持有人按照票面面值和票面利率领取利息，此时和普通的债券没什么区别，一般可转债的票面利率会比普通等风险的债券利率低，因为赋予了债券持有人转股权，这也是筹资企业选择发行可转债的目的之一，资本成本低。转换期间即债券持有人在这段期间可以选择将债券按照事先约定的转换价格或转换比率转换为普通股。

一般为了促进债转股，在转换期间同时会约定债券持有人不转股的赎回条款，即发行人按照一定的价格将债券赎回。所以作为债券持有人想要赚取更多的收益，以确定转换期间某个时点是否选择转股，需要关注几个价值：纯债券的价值、转股价值、赎回价值以及预计股票上涨还是下跌。

纯债券的价值是指不考虑转股，将可转债理解为普通债 券某一时点的价值，纯债券的价值为未来现金流量按照等风险市场利率折现后的现值之和，即选择继续持有债券，未来可领取的利息以及到期本金按照市场利率折现求得的现值。

转股价值为转股比率和选择转股时 点股票市场价值的乘积，即转股价值=转股利率×股价=票面面值÷约定的转股价格×股价。

赎回价值为某时点发行企业将可转换债券赎回的价格，一般赎回价值会规定的随着时间的推移越来越低。

可转换期间内某一时点是否选择转换，要看这一时点的纯债券价值、转股价值和赎回价值（如有）的高低，哪一个高选哪一个，即转股价值高就选择转股，赎回价值高就选择被企业赎回，如果没有强制赎回条款，纯债券的价值高就选择持有到期。如果某一时点纯债券的价值低于转股价值，但是预测股价还会再涨，则可以选择观望等价格上涨，再选择合适的时点进行转股。