大涨超750%！明起停牌核查，*ST景峰投资分析

11月17日晚间，*ST景峰（000908）发布公告称，公司股票自7月3日至11月15日价格涨幅为752.78%，股价波动较大，投资者较为关注，为维护投资者利益，公司将就股票交易波动情况进行核查。停盘前股价6.14元。

*ST景峰投资分析报告

一、公司概况与背景

（一）公司简介

*ST景峰是一家在医药领域有着重要地位的公司，其主营中药注射剂。曾经，公司的核心产品参芎葡萄糖注射液表现卓越，连续六年销售额突破10亿元，这一成绩彰显了公司在医药市场上的竞争力和产品优势。然而，自2018年中药注射剂行业面临洗牌以来，公司的经营状况急转直下。

（二）行业背景对公司的影响

中药注射剂行业的洗牌是*ST景峰陷入困境的重要外部因素。行业政策的调整、监管力度的加强以及市场竞争的加剧，使得整个中药注射剂市场环境发生了巨大变化。在这种背景下，*ST景峰未能及时调整战略或应对危机，导致业绩连续下滑。

二、财务状况分析

（一）亏损与资不抵债情况

从财务数据来看，*ST景峰面临着严重的问题。截至2023年末，公司已经资不抵债，未分配利润达到-11.77亿元，资产负债率高达114.49%。这种高负债和负利润的情况表明公司的财务状况极为脆弱，偿债能力和盈利能力都受到了极大的挑战。在2024年1 - 9月，公司归属于上市公司股东的净利润为-1.06亿元（未经审计），持续的亏损进一步加剧了公司的财务困境。

（二）净资产为负及持续经营问题

2024年9月30日*ST景峰归属于上市公司股东的净资产为-1.56亿元（未经审计），仍为负值。同时，公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，并且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。这一系列数据都警示着投资者，公司的生存和发展面临着巨大的风险，其经营模式和盈利能力需要得到根本性的改善才能摆脱困境。

（三）子公司清算对财务的影响

2023年度，公司生产经营主体发生重大变化，合并报表收入、利润主要来源的重要子公司大连德泽药业有限公司经营期限届满，于2023年11*经法院受理进入清算程序。这一子公司的变故致使公司主营业务萎缩，对公司的整体财务状况产生了负面影响，减少了公司的收入来源和利润贡献。

三、经营状况分析

（一）生产经营与主营业务变化
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公告称公司及子公司生产经营正常，但主营业务目前已发生重大变化。曾经的核心产品所在的中药注射剂市场受挫，而重要子公司的清算又使得公司的经营规模和业务范围缩小。公司需要重新审视和调整其主营业务方向，寻找新的利润增长点，以恢复和提升经营业绩。

（二）流动性困难

公司面临流动性困难，这不仅导致了“16景峰01”债券逾期，还使公司缺乏必要的生产经营现金。流动性问题是公司当前经营面临的关键瓶颈之一，限制了公司的日常运营、研发投入和市场拓展等活动，若不能有效解决，将进一步恶化公司的经营状况。

四、股价波动与估值分析

（一）股价波动情况

11月17日晚间，*ST景峰（000908）发布公告称，公司股票自7月3日至11月15日价格涨幅为752.78%，停盘前股价6.14元。如此巨大的涨幅表明市场对公司存在强烈的预期，但这种涨幅与公司目前的基本面存在严重背离。在公司财务状况不佳、经营存在诸多问题的情况下，股价的大幅上涨可能是市场的非理性炒作。从7月3日启动预重整消息发布开始，股价一路飙升，期间可能存在部分投资者盲目跟风，推动股价持续上扬。

（二）估值分析

从公司的财务数据来看，其目前处于资不抵债、持续亏损状态，净资产为负，正常的估值方法如市盈率（PE）、市净率（PB）等对于*ST景峰已经不太适用。在这种情况下，公司的估值更多地依赖于重整预期和未来业务发展的可能性。然而，目前重整存在重大不确定性，主营业务调整方向也不明确，所以公司的估值存在极大的模糊性。如果重整成功，公司有望改善财务状况和经营业绩，估值可能会得到重估；但如果重整失败，公司可能面临破产清算，股票价值将趋近于零。

五、重整情况分析

（一）预重整启动与延期

2024年7月3日，*ST景峰发布公告称湖南省常德中院决定对其启动预重整，这一消息在市场上引起了一定的反响，公司股价一路上涨，一度出现27个交易日内26个涨停的惊人表现。然而，重整流程并非一帆风顺，公司及临时管理人多次向法院申请延长预重整期间，2024年11月1日，常德中院决定对公司预重整延期。鉴于重整流程较长，公司能否在2024年度完成重整存在重大不确定性。

（二）重整对公司的意义与风险

重整对于*ST景峰来说是一次重生的机会。如果重整成功，公司有望优化资产结构、减轻债务负担、引入新的战略投资者和业务资源，从而改善经营状况和财务状况。但同时，重整过程中也面临诸多风险，如重整方案能否得到各方认可、资金是否能够顺利筹集、经营业务能否有效整合等。而且，重整期间公司的经营和股价可能会受到较大波动，给投资者带来不确定性。

六、市场监管与风险提示

（一）深交所监控情况

深交所加强了对ST景峰等风险警示股的监控。在11月11日至11月15日期间，深交所对270起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形，并对ST景峰、ST加加等近期涨幅较大的风险警示股票进行重点监控。这表明市场监管力度在加大，旨在维护市场的公平、公正和稳定，防止恶意炒作和操纵股价的行为。

（二）公司风险提示

公司发布公告提醒广大投资者注意二级市场交易风险，同时表示经自查，公司及子公司生产经营正常，主营业务目前没有其他重大变化，公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。但投资者仍需谨慎对待，毕竟公司的财务和经营状况存在诸多问题，股价波动可能带来较大损失。

七、投资建议与风险评估

（一）风险评估

1. 财务风险：*ST景峰的财务状况极差，资不抵债、持续亏损以及净资产为负等问题使其面临着巨大的财务风险。公司可能面临债务违约、破产清算等风险，投资者的投资可能血本无归。

2. 经营风险：公司主营业务萎缩，流动性困难，且重整存在不确定性，这些因素都导致公司经营风险极高。新的业务方向能否成功拓展、现有业务能否恢复盈利都存在很大的疑问。

3. 市场风险：公司股票受到深交所重点监控，股价波动可能受到监管措施和市场情绪的影响。短期内股价的大幅上涨可能存在非理性因素，一旦市场情绪反转，股价可能暴跌。

（二）投资建议

1. 谨慎观望型投资者：鉴于公司目前的高风险状况，对于风险承受能力较低、追求稳健投资的投资者来说，应保持谨慎观望态度。在公司财务和经营状况没有明显改善、重整结果未明朗之前，不宜轻易涉足。

2. 风险偏好型投资者：对于风险偏好较高、对医药行业有深入了解且有一定投资经验的投资者，如果决定参与*ST景峰的投资，需要密切关注公司的重整进展、财务报告披露情况以及市场监管动态。可以考虑在股价出现大幅调整且有明确的重整积极信号时，少量参与，但要做好风险控制，设置严格的止损位，以避免因公司经营恶化或重整失败带来的巨大损失。同时，要关注公司在主营业务调整方面的举措和潜在机会，评估其长期发展的可能性。

总之，*ST景峰目前是一家处于困境且风险极高的公司，投资者在考虑对其投资时，必须充分了解公司的基本面、风险因素和市场环境，谨慎做出投资决策。