退市新规后，2025年年报季将成重灾区，这些特征“垃圾股”不要碰

眼瞅着 2025 年就快到了，每年 1 月份那可是年报业绩预告扎堆往外冒的时候，按照往年的习惯，1 月下旬开始，就有上市公司陆陆续续发布年报了，这年度业绩的“大考”马上就要开场。今年可有点不一样，因为 2024 年年报是“退市新规”头一个适用的年度报告，整个市场都眼巴巴瞅着呢。

先说说这“退市新规”到底是咋回事。今年 4 月 12 号，国务院整了个《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，大家都管它叫新“国九条”，这里头就提到要推动资本市场高质量发展，把发行上市准入那关把得死死的，退市监管力度也得加大。同一天，证监会也发了个《关于严格执行退市制度的意见》，要求严格按照退市标准来，还得慢慢把多元化退出渠道给拓宽了。

到了 4 月 30 号，沪深北三大交易所把新《股票上市规则》给修订并且发布出来了，这可把强制退市标准弄得更严了。就说交易类退市指标的修订吧，现在已经正式生效了，还有财务类退市指标的修订，明确说了 2024 年年报就是第一个适用的年度报告。

这“退市新规”对财务类退市指标考核更紧巴了。就拿营收来说，主板要求最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣非净利润孰低者为负值且营业收入低于 3 亿元；创业板和科创板那要求更严，营业收入低于 1 亿元，北交所呢，营业收入低于 5000 万元就得小心了。再看净利润，要是亏损得厉害，也可能触发退市风险。还有净资产，最近一个会计年度净资产为负，这也是个大雷。就好比有个公司叫 A 公司，前几年瞎扩张，到处借钱投资一些不赚钱的项目，结果这几年营收越来越少，净利润亏得一塌糊涂，净资产也变成负数了，这种公司在退市新规下就像在悬崖边晃悠，随时可能掉下去。

重大违法退市方面也不含糊。要是一年内财务造假金额达到 2 亿元，或者两年内累计超过 3 亿元，那公司就直接被强制退市，没商量。连续 3 年财务造假，甭管金额大小，也得卷铺盖走人。就说之前有个 B 公司，为了让自己业绩好看点，虚构了好几亿的收入，结果被查出来了，按照新规，肯定得退市。还有大股东违规占用公司资金达到 2 亿元以上，这也不行。像 C 公司，大股东把公司的钱拿去自己投资别的项目，还不上了，这种情况也在退市新规打击范围之内。

交易类退市指标也有明确规定。连续 20 个交易日股价低于 1 元，主板市值低于 5 亿，双创公司低于 3 亿，就等着退市吧。有个 D 公司，经营不善，股价一路下跌，连续好长时间都在 1 元以下晃悠，最后就因为这个被退市了。

这新规一出来，对市场各方影响可不小。上市公司就得更努力了，得想法子把业绩搞上去，还得规规矩矩经营。投资者呢，选股的时候就得更小心了，不然一不小心就踩雷了。

那咱就说说选股的时候，哪些特征的股票千万不能选。

首先，那些连续亏损好几年，还没有啥好转迹象的公司不能选。就拿 E 公司来说，过去 5 年里，有 4 年都是亏损状态，每年亏个几千万甚至上亿，也没见它有啥新的盈利业务或者产品出来，这种公司就像个无底洞，不知道啥时候就被退市新规给收拾了。比如说一些传统的纺织企业，市场被新兴的化纤材料冲击得厉害，自己又没有技术升级或者转型的能力，只能在老业务上苦苦挣扎，持续亏损。

再就是营收规模小，还不稳定的公司。像 F 公司，前几年营收还勉强有个一两亿，这几年越来越差，都快跌破 5000 万了，而且业务一会儿做这个，一会儿做那个，没有个核心业务能撑起来。这种公司在市场上竞争力太弱，很容易就被淘汰。就好比一些小的手机配件厂，随着大的手机品牌自己整合供应链，这些小厂拿不到订单，营收就大幅下滑，在退市新规下风险极高。

还有那种财务报表老是被审计机构出问题的公司。比如说 G 公司，连续两年被审计机构出具保留意见或者无法表示意见的审计报告，这说明啥？说明它的财务数据可能有很大水分，或者公司内部管理乱得一塌糊涂。投资者看到这种情况，就得躲得远远的。

另外，大股东频繁质押股票，质押比例过高的公司也得小心。就像 H 公司，大股东把自己手里的股票质押了百分之七八十，一旦股价下跌，大股东还不上钱，股票就会被强制平仓，这对股价会造成巨大冲击，公司也会陷入危机。之前有个 I 公司就是因为大股东质押爆仓，股价雪崩，最后退市了。

还有一些行业前景黯淡，还不思进取的公司。比如说一些传统的煤炭企业，随着环保要求越来越高，清洁能源逐渐替代煤炭，这些企业如果还只是守着老本，不搞新能源转型或者提高煤炭清洁利用技术，那迟早得被市场淘汰。

从投资者角度来说，怎么才能避免选到这些“垃圾股”呢？

第一步，得好好研究公司的基本面。把公司过去几年的财务报表拿出来，仔细看看营收、净利润、净资产这些指标的变化趋势。要是营收不断下滑，净利润老是负数，净资产也越来越少，这种公司基本就可以 pass 了。再看看公司的资产负债率，如果过高，比如超过 80%，那说明公司债务压力太大，经营风险也高。就像有个 J 公司，资产负债率达到了 90%，每年光还利息就得花掉大部分利润，这种公司就很危险。

第二步，关注公司的行业地位。要是一个公司在行业里排名末尾，市场份额小得可怜，那它在竞争中就很被动。比如说在汽车行业里，那些小的汽车组装厂，没有自己的核心技术，品牌知名度也低，全靠给大厂家做一些简单的代工，这种公司一旦市场环境不好，订单减少，就可能面临倒闭风险。

第三步，看看公司的管理层。如果管理层频繁变动，或者都是一些没啥经验的人在瞎指挥，那这公司也好不到哪去。就像 K 公司，一年换了好几个总经理，每个总经理上来都搞一套新玩法，把公司折腾得够呛，业绩也越来越差。

第四步，多留意公司的新闻和公告。要是经常看到公司有诉讼纠纷、违规处罚之类的消息，那这种公司肯定有问题。比如说 L 公司，因为环保违规被罚款好几次，还和供应商打官司，这种公司内部管理肯定不规范，很可能存在其他隐藏风险。

投资者在面对这些潜在风险的时候，也得有自己的应对策略。

一方面，得控制好自己的仓位。别把所有钱都砸到一只股票上，就算这只股票看起来再好，也得留个心眼。可以把资金分散到不同行业、不同类型的股票里，这样就算有一只股票出问题了，其他股票也能缓冲一下损失。就像有个投资者，把所有钱都买了一只当时看起来很火的科技股，结果这只股票因为技术造假被退市了，他就血本无归了。要是他当时分散投资，比如一部分买科技股，一部分买消费股，一部分买金融股，就算科技股出问题了，消费股和金融股可能还能赚钱，不至于全军覆没。
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另一方面，要设置好止损止盈点。当一只股票亏损达到一定比例，比如 10% - 20%，就得考虑是不是要割肉了。别老想着它还能涨回来，有时候越拖越亏。同样，当股票盈利达到自己的预期目标，也可以先卖掉一部分，落袋为安。比如说有个投资者买了一只股票，成本价是 10 元，他设定止损点是 8 元，止盈点是 15 元。当股价跌到 8 元的时候，他果断卖出，避免了更大的损失；当股价涨到 15 元的时候，他卖出了一半，剩下的一半就算后来股价跌了，他也有盈利。

总之，在“退市新规”的大背景下，投资者选股的时候一定要擦亮眼睛，多做研究，谨慎投资，这样才能在股市里少踩雷，多赚钱。本文中为避免引导，案例均不明确表明具体上市公司名称。